全球范围内，股权投资中纳入ESG理念已成主流趋势，全球联合国责任投资原则组织（UNPRI）签署机构已经达到5311家，国内起步相对较晚，但在政策驱动下发展较快，2022年国内UNPRI签署机构同比增长52％，私募机构占比45％。我们认为ESG理念可以有效结合到“募投管退”各个环节中，在募资环节中可以协助投资人更好地契合LP可持续投资需求，在投资环节中可以更好地把握企业ESG风险和机遇，在投后管理中可以有效推动企业高质量发展，最终在退出环节可以更契合上市ESG监管方向，实现上市退出。


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▍全球ESG股权投资现状：纳入ESG理念已成主流趋势。

截至2022年底，全球联合国责任投资原则组织（UNPRI）签署机构已经达到5311家。从ESG投资体系看，海外私募股权基金的ESG投资实践成熟度较高，已从公司层面构建完整的投资体系，系统化地将ESG理念融入投资的各个流程中。

▍国内ESG股权投资现状：政策驱动下高速发展，定位服务国家战略。

我国ESG投资起步相对较晚，但近年来发展较快，截至2022年底UNPRI签署机构达123家，同比增速达52％。政策持续推动各类金融机构构建绿色金融体系，鼓励资本市场开展ESG投资。从ESG投资体系看，国内机构呈现出显著的本土化特征，服务实体经济、支持乡村振兴、双碳目标等国家战略是ESG投资中极为重要的环节。

▍股权投资中纳入ESG理念可以有效推动投资收益与社会绩效之间形成良好正反馈，该反馈体现在“募投管退”全流程中：

1）在募资环节中，ESG投资体系可以拓宽资金来源渠道，契合LP（有限合伙人）日益增长的ESG投资需求。在Preqin最新发布的《2022上半年投资者展望》报告中，基于对超过350家投资另类资产的LP机构调研发现，25％的受访LP机构曾因为管理人不符合ESG投资标准而拒绝出资，39％的LP机构表示他们会将是否符合ESG投资标准作为遴选管理人的判断依据之一。因此GP（普通合伙人）构建完善的ESG投资体系预计将成为募资流程中有效的竞争优势。

2）在投资环节中，ESG是理解企业机遇和风险的新视角。ESG本质作为一种价值观体系，当其被社会广泛认可时，企业经营所带来的外部影响会在ESG视角下被重新定价，体现为投资中的机遇和风险。尤其伴随着国内ESG相关政策的高频发布，ESG维度的机遇和风险正在被进一步放大。

3）在投后环节中，提升企业ESG治理水平可以助力企业高质量发展。从企业自身发展视角来看，ESG评级较高的公司通常比同行更具竞争力，这种竞争优势通常体现在其对资源更有效的利用、更好的人力资本发展或者更好的创新管理。且全球市场对ESG相关因素的监管政策正在逐渐趋严，ESG信息披露已成为企业业务出海的合规性要求之一。从供应链体系建设的角度来看，企业ESG表现也逐步成为能否进入国内乃至全球龙头产业链的重要因素。例如，宁德时代在2022年社会责任报告中披露了其对供应商的ESG相关审核要求。

4）在退出环节中，ESG表现良好的企业更契合上市监管需求。上市作为股权投资重要退出手段，多地交易所加强了企业上市监管中对ESG的要求，企业良好的ESG治理水平未来或成为IPO退出的重要前提条件。2022年以来，沪深交易所和证监会在ESG信息披露和监管方面发布多个相关政策。

▍ESG股权投资实践方案：募投管退全流程深度耦合。

对于国内的ESG股权投资实践落地方案，我们认为应当参考国际成熟框架并结合中国国情特色，在募投管退全流程中整合ESG理念：

1）在募资环节中积极向LP汇报ESG绩效，响应LP的ESG投资需求；

2）在投资环节中，关注行业的外部性影响，基于赛道的社会绩效进行初步筛选，并面向一级市场构建ESG评价体系，开展ESG尽职调查，把握ESG视角下的风险和机遇；

3）在投后环节中，实时管控ESG风险，积极参与公司治理，协助提升企业ESG治理水平；

4）在退出环节中，兼顾财务回报与社会绩效。

▍风险因素：

ESG资管产品规模和数量增速放缓；ESG相关政策推进不达预期。

本文源自：券商研报精选

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