尚未摆脱亏损的流利说(NYSE： LAIX)又陷入了用户增长停滞的新困境。

在11月20日发布的2019年三季度财报中，流利说付费用户首次与去年同期持平，较一季度的用户数量下降18%，减少近20万人。

用户规模的缩减拦下了流利说营收高速增长的脚步。财报显示，流利说2019年三季度营收同比增幅为45.2%，较去年同期265%的营收增速锐减近八成，已跌至上市以来的最低点。再度调低2019年四季度的增速预期，预计增幅仅为2.4%-11.4%。

面对持续大幅降低的营收增速，流利说的市场信心遭遇重挫。财报发布次日开盘后，其股价一度跌破38%，最终以2.03美元/股报收，跌幅达37.92%。截至11月20日收盘，其市值已降至9977万美元。

相较去年同期近6亿美元的市值，流利说当前市值已缩水超过八成。距上季度财报发布三个月内，其市值蒸发过2亿美元。

以营销“烧钱”换用户规模的打法已不太奏效。自2019年5月微信禁止在朋友圈分享、打卡后，流利说以往通过朋友圈打卡营销的策略难以继续，招生成本显著上涨。

据各季度财报的营销费用及用户数量计算，2019年一季度每名用户的获客成本为175元，二季度随即上涨至244元。

最新财报显示，流利说2019年三季度的用户数量虽与去年同期持平，但营销成本增加，较去年同比增长41.9%，达到2.89亿元。流利说在财报中解释说，这主要由于品牌推广及营销人员费用增加。

获客成本的提高进一步压缩了盈利空间。在2019年第三季度，每获得一名付费用户流利说需支付321.3元的营销费用，但生均付费仅为291.2元，尚不足以覆盖其营销花费。

为拓宽业务范围、扩大用户规模，流利说的运营成本也在不断增加。2019年第三季度，其运营总支出达4.05亿元，较去年同比上涨52%，高于营收增幅。其中，行政及管理费用达5790万元，较去年同期提高162.2%。

双重压力下，流利说陷入亏损危机。财报显示，其在2019年第三季度的净亏损达2.14亿元，较去年同期扩大近一倍。

开辟新市场成为其突围方式，少儿英语教育被寄予希望。流利说CEO王翌在财报中表示，除推出升级版成人产品“流利说·发音”及“流利说·达尔文英语”外，它将以“少儿流利说”继续探索低龄市场，以提升市场份额。

在接连亏损下，留给流利说开拓新市场的资金并不富裕。财报显示，2019年第三季度流利说的现金及等价物为1.89亿元，较去年同期的3.44亿元已减少45%。

面对接连下降的营收增速，寻求新营收增长点的流利说正试图以更多方式挽回市场信心。11月14日，其发布公告称，计划于未来12个月内回购不超过2000万美元的流通股份。王翌在公告中表示，该计划凸显了公司对业务基本面和长期前景的信念。

股份回购计划略微提振了股价，当日上涨幅度达0.92%。但在付费用户增长停滞、三个月市值蒸发近2亿美元的局面下，提高运营效率、调整盈利模型才能从根本上提供动力。

关键词： 流利说 用户数量